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| BT项目投资风险分析与防范 |
| 作者:程震 |
来源:互联网 |
点击量: |
发布时间:2009-1-13 14:51:41 |
0%左右，甚至国外有的项目在成立BOT项目公司时没有自有资金，完全靠项目公司通过融资来完成建设和经营④。BT项目的负债比例一般也在70%以上。因而，为保障大型（特大型）项目的顺利运作，投资者的再融资能力就成为项目是否能如期建成的关键，如果投资者对自己的再融资能力估计不足，而盲目地以BT方式承接政府项目，必然会产生资金链断裂的风险。
2、货币利率波动
国家和地区的货币利率波动是经常的、动态的，特别是在全国或全世界性的金融危机期间，其货币利率波动幅度非常大，货币利率波动对项目的建设成本影响较大，直接关系到项目盈利水平的高低。BT模式下，在项目建设期间出现利率波动是正常的事，BT项目投资者在再融资过程中无论采用浮动利率或是约定固定利率，都容易发生因利率波动而导致融资成本增加的风险。
3、通货膨胀
国家和地区乃至世界范围内的通货膨胀对经济的冲击是显而易见的，例如98年的亚洲金融风暴中，一些国家的货币贬值非常大，导致这些国家的经济持续低迷，对整个世界的经济都形成了较大冲击。在BT模式下运作项目，如果国家(地区)及世界范围内发生通货膨胀，直接关系到投资者资金和盈利的实际购买力，从而导致项目回各时政府所支付货币的实际购买力远远低于投入时的购买力。
4、货币汇兑
货币汇兑受国际金融市场的影响，不是一国货币政策或货币市场所能有效调节的。因而，外国投资者运作BT模式，涉及到国际货币汇兑对融资成本和投资收益的影响，存在着货币汇兑风险。
(四)不可抗力风险
不可抗力是指当事人不能预见、不能避免并且不能克服的自然事件和社会事件。采用BT模式运作项目也不可避免地存在着不可抗力风险。不可抗力是我们预先不能预测的，包括因不可抗力而引起的损失范围、损失大小等都存在极大的不确定性，不能预先核定损失额加以规避。因而，如果不采用合理的方式规避与分担，将会给BT项运作的成败带来极大的风险，
二、BT项目投资风险防范
与BOT模式运作一样，BT模式也存在着相似的法律风险。但是，由于BT项目运作没有经营环节，而是将项目建成后立即转让给政府，其风险范围和风险防范又与BOT模式有一些明显的区别。例如，BOT模式下投资者的成本回收和收益主要来自于特许期的经营情况，因而，B0T项目运作除考虑建设期间的风险防范之外，更重要的是要考察项目经营过程中的收益风险。而BT模式则不同，BT项目建成后由政府回购后进行运作，其经营收益的风险由政府承担，BT项目投资者一般不考虑项目的营利性，而主要考虑的是建设周期内的风险和向政府转让过程中的风险。因而，BT项目运作的风险防范应着重放在中短期风险的防范上。按照风险由最有能力承担的一方来承担的风险分担一般原则，政府和项目投资者都应考虑如何设计项目运作中的风险分担机制，减小项目投资风险。作为投资者着重应从以下几个方面防范投资风险。
(一)加强政府信用度调查。
政府信用是投资者参与BT项目投资建设的基础，既是强化投资者投资信心的保障，也是投资回报能否顺利实现的保障。政府信用好的国家和地区，必然是BT模式运作比较活跃的地区，也是政府能通过吸引国外资金或民间资金得到最大实惠的地区；相反，政府信用比较差的地区，由于投资者的投资心态不踏实，通过BT模式引进资本也非常困难。因而，BT项目投资者必须加强对拟投资地区政府信用的调查，对政府信用的预期作出正确判断。调查内容主要包括: 国家和地区政权的稳定性，政府服务的机制，政治环境的一致性，社会环境的安全性，政府法律法规和公共政策的波动性，政府的廉政能力，政府一定时期内投资规模与政府财税承受能力的匹配性，政府财税收入的预期水平，政府回购能力，等等。开展政府信用调查要历史地、连续地考察和分析政府的信用状况，并反复论证后得出是否投资的结论。
(二)政府利益让度承诺
以BT方式投资基础设施建设，其资金投入量大、建设周期长、投资者对项目带不走，相对于其他具有投入产出功能的企业，BT项目投资者承担的风险更大。所以，东道国（地区）政府应当在政府与投资者签订的《特许协议》或《投资建设合同书》中把对BT项目投资者的优惠政策确定下来，并在各种利益上作出相应让度，实施有利于项目投资的项目管理政策、财税优惠与补贴政策、货币政策、社会保障政策等。并对项目运作中的风险事项如风险范围、风险承担责任方、预防风险成本等做出合理界定并适当负担，以消除BT项目投资者的顾虑，切实降低项目投资风险。
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